橋水 Greg Jensen：加密貨幣「已腐敗」，AI 熱潮才剛開始 — 全球資本將迎「AI 泡沫前夜」

投資者如果確信人工智慧（AI）熱潮已經過度，那麼應該為即將衝擊市場的局面做好準備了。橋水基金（Bridgewater Associates）共同首席投資長 – 詹森（Greg Jensen）在最近的一次採訪中表示。

詹森（Greg Jensen）聲稱自己已經從事機器學習工作十多年，他表示市場仍未領會這項技術的變革性有多強，也未意識到即將湧入其中的資本規模有多龐大。

「泡沫還在前頭，而不是已經過去了，」他在周三接受挪威央行投資管理公司（Norges Bank Investment Management）首席執行官 尼古拉．坦根（Nicolai Tangen）的「In Good Company」採訪時說。

儘管 比爾．蓋茨 和 邁克爾．伯里（Michael Burry）等一些商業領袖和投資者認為 AI 人工智慧熱潮類似於網路泡沫時代，但 詹森（Greg Jensen）表示，世界甚至還沒有進入投機階段。

相反，他說，我們仍處於「人們根本不知道有什麼東西正在衝擊他們」的階段，大多數投資者尚未理解 AI 人工智慧將如何從根本上重塑市場、地緣政治和經濟增長。

AI 領袖認為事關「生存」

詹森（Greg Jensen）表示，本輪周期與以往技術狂熱的不同之處在於，包括 馬斯克、OpenAI 首席執行官 奧特曼 以及　Google 在內的人工智慧領袖，都認為這事關「生存」。

他說，「他們相信掌控地球和宇宙的力量只差幾年之遙」，並補充說，「他們不是被典型周期中那種正常的盈利激勵所驅動的。」

這種心態意味著資本支出不會僅僅因為估值看起來過高或融資成本變貴而放緩。他說：「這筆錢勢必要花出去。」

這引發了 詹森（Greg Jensen）所說的「資源爭奪階段」，這是科技行業從未經歷過的。

對電力、數據中心土地和先進晶片的搶奪已經造成了瓶頸。

他補充說，人才也是另一個瓶頸。並進一步估計，在全球範圍內，真正頂尖的人工智慧科學家「不到一千人」，而爭奪他們的激烈競爭正在減緩科學進步。

尼古拉．坦根（Nicolai Tangen）表示，現在的市場看起來就像職業體育：「這就像足球運動員和轉會期，」詹森（Greg Jensen）回答道：「正是如此。」

資源爭奪加劇：這一切還只是個開始

詹森（Greg Jensen）說，儘管人工智慧對市場的影響日益增強，但投資者仍然過於狹隘地關注目前的贏家。

他表示，剔除那些大型人工智慧公司的股票後，美國股市的表現已開始落後於世界其他地區 — 這表明該行業正在掩蓋更深層次的經濟轉變。

與此同時，與人工智慧相關的資本支出現在規模已經大到足以影響宏觀經濟指標：詹森（Greg Jensen）估計，今年美國國內生產總值（GDP）增長約有1個百分點僅源於人工智慧投資。

他說，所有這一切都還只是個開始。

詹森（Greg Jensen）表示，世界現在正進入人工智慧周期的「一個更危險的階段」 — 其特點是資源稀缺、支出加速和競爭加劇 — 而投資者仍未為接下來發生的事情做好準備。

為何 詹森（Greg Jensen）看淡加密、看好 AI

• 詹森（Greg Jensen）表示，他曾在 2012 – 2013 年代深入研究加密貨幣與區塊鏈技術，也同步觀察人工智慧 (AI) 的發展。當時，兩者在他眼裡都具有潛力。
• 然而，經過十多年的演變，他認為加密貨幣 / 區塊鏈的大多數使用場景「仍落在投機、套利與監管灰色地帶」；區塊鏈「只是更沒效率的資料庫」，過程中消耗大量資源，但回報與價值創造遠低於預期。
• 相比之下，AI 對生產力、產業結構以及資本市場的影響「真實且深遠」。基於 AI 的技術與市場變革，他已經將資本、決策、研究重心轉向 AI。

更大格局：AI ≠ 科技炒作，而是經濟 / 金融 / 地緣政治新座標

• 在最近一次接受訪談時，詹森（Greg Jensen）強調，目前絕大多數投資人都低估了 AI 的衝擊。他直言「泡沫還在前頭，而不是已經過去了」。
• 他認為：AI 的普及與發展，正帶動一波資源競奪 — 電力、晶片、土地、頂尖 AI 人才都成為極度稀缺、極具戰略意義的資源。這種「resource grab」將造成全球科技供應鏈、產業重組與地緣經濟版圖重塑。
• 更關鍵的是，AI 推動的技術進步與資本投入可能已經開始對宏觀經濟造成實質影響。詹森（Greg Jensen）指出，僅美國今年 AI 相關投資，就可能為 GDP 成長貢獻約 1 個百分點。

「AI 泡沫還沒來」？ 潛在風險與市場迷思

• 雖然不少投資人 / 分析師將當前 AI 股價拉高、募資熱潮，比作 2000 年代初的網路泡沫，但詹森（Greg Jensen）認為這還不是「投機高峰」，只是第一波 — 真正的大量資本與風險尚未全面爆發。
• 此外，由於 AI 的基礎設施 ─ 晶片、能源、人才 ─ 供應頗為有限，且需求急速暴增，市場可能面臨供需極度錯配、成本激增與資源瓶頸，進而導致技術與商業模式雙重壓力。
• 更甚者，如果投資人忽略風險，只追逐短期收益，將整體資本過度集中於部分「AI 贏家」，容易重蹈過去泡沫破裂後資產重挫的覆轍。

重新定義「科技投資」與「未來資產配置」

詹森（Greg Jensen） 的觀點提供了兩個重要啟示：

1. 不要把 AI 當成科技投資題材，而是把它當成經濟結構與全球供應鏈重塑的核心動力。
2. 對加密貨幣與區塊鏈抱持幻想的投資人，應警覺其結構性弱點與潛在監管 / 效率問題。

如果你正思考未來 5 – 10 年的資產配置、產業趨勢或科技投資方向，理解這些觀點可能決定你是否能在下一輪浪潮中站穩腳步 — 特別是在 AI、能源、科技與資本市場高度交織的時代。